• 遠期合約為您與本我們於某遠期結算日（即交易日後最少2個營業日後），以遠期匯率買入或賣出某外幣的協議
• 遠期匯率可以是對現貨匯率有溢價或折讓，反映著2種貨幣之間的息差，以及市場供求關係的變化
• 結算日可協議於某一固定日期（固定結算日遠期合約），或於最後結算日前任何日期（可選擇日期遠期合約）

例子

1位客戶於6個月後需要買入美元，與我們協議了1張買入美元遠期合約，細則如下：

• 期限：6個月
• 遠期匯率：7.7590美元／港元
• 現貨匯率：7.7990美元／港元
• 名義金額：100,000美元

於結算日，您會以遠期匯率買入10。以此協議，您可預先固定匯率以應付其未來對外匯的需要。

當某些國家有外匯管制措施而使該國貨幣有結算的限制，不交收遠期合約便可作為外匯風險對沖的工具。

例子

您沽出1張美元／人民幣的不交收遠期合約，以對沖一筆以人民幣支付的應付帳。

• 期限：6個月
• 不交收遠期匯率 (S_F)：美元／人民幣7.0750
• 名義金額：100,000美元

根據上述例子，到期時總收益是：

• 透過買入利率上限期權，買方可於某參考利率升穿上限時，獲得收益，以保障其借款息率
• 透過買入利率下限期權，買方可獲保證，當某參考利率跌穿下限時獲得收益

以利率上限期權對沖利率風險

假設公司 A 有1筆6、5年的浮息借貸。息率為3個月美元同業拆息＋2.50%。該公司可與我們協議1張5年利率上限期權，以對沖其利息成本上升至高於8%的風險。細則如下：

• 期限：5年，每季定價（即有20個定價日）
• 上限利率：5.50%
• 名義金額：6,000,000美元
• 參考利率：3個月美元同業拆息
• 期權金：20,000美元

假設於某一定價日，3個月美元同業拆息定於6.20%。該浮息貸款3個月後的利息支出為130,500美元。（(6.20% + 2.50%）x 6,000,000 x 0.25年 = 130,500）

以5.50%的上限利率計算，利息支出為82,500美元。(5.50% x 6,000,000 x 0.25年 = 82,500美元）換言之，利率上限期權的買方將於3個月後獲得10,500美元的收益(（6.20% - 5.50%） x 6,000,000 x 0.25年 = 10,500美元），以補償利率的上升。該貸款的淨利息支出為120,000美元，即是相當於年利率8.00%。（130,500美元貸款利息減以10,500美元期權收益）。

另一方面，假設於另外一個定價日，3個月美元同業拆息定於4.95%，則期權的買方將不會有任何收益。因此，買入利率上限期權可以為貸款利率的上升提供對沖。

• 掉期合約訂定於協議期內，雙方按相同的名義金額對掉指定的現金流，通常一方支付某一固定利息，而另一方根據某種浮動利率支付利息
• 容許買賣雙方將某一貸款或投資的利率結構改造，由固定利率轉為浮息，反之亦然

以利率掉期對沖利率風險

假設公司 A 有1個2年的貸款，利率為3個月港元同業拆息＋1.50%。要對沖這利率風險，該公司可與我們協議一利率掉期，容許以3個月港元同業拆息與某一固定利率對調。詳情如下：

• 期限：2年，每季定價1次
• 定息部份：公司 A 每季支付年息3.50%
• 浮息部份：公司 A 每季收取3個月同業拆息

因此，該貸款便被改造成1個2年，年息5.0%，每季付息的貸款。

相反，公司可與我們協議一隻相反的利率掉期，將定息貸款改造成浮息貸款。

以利率掉期對沖的優點

• 支付浮息、收取定息的利率掉期合約可於利率趨降時減低借方的利息支出
• 支付定息、收取浮息的利率掉期合約可於利率趨升時增加定息債券的利息收入
• 可幫助債券投資者，在不用沽出所持債券的情況下套利
• 低信貸風險：雙方並不會對調名義金額，而利息只會作淨額結算

期權的買方有權以1個預定匯率買入或賣出指定數額的貨幣。

買賣貨幣期權的優點

• 行使期權的權利在於買方，即是指買方能於市況有利於行使期權
• 期權買方的最大虧損為期權金的金額，而潛在利潤無限
• 行使匯率、到期日以致名義金額可隨您需要而靈活調整

例子

• 期限：14天
• 行使匯率：1.4850歐元／美元
• 現貨匯率：1.4725歐元／美元
• 名義金額：100,000美元
• 期權金：0.5175%（相等於517.50美元）

於上述例子，您的總收益如下：